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重陽投資:無風險利率下降有利于估值提升 中期關注企業盈利

中國證券報

2019年06月22日

  針對美聯儲6月份FOMC會議,重陽投資表示,會議盡管維持聯邦基金利率目標區間不變,但為年內降息打開了大門。無風險利率的下降有利于提升估值水平,但中期看,經濟特別是企業盈利的變化是股票市場走勢的關鍵。
  
  重陽投資認為,無論是市場激進預期的降息,還是美聯儲和歐央行等貨幣政策的軟化,直接的結果都是名義利率和實際利率的下行。因此,對于股票市場來說,無風險利率的下降有利于提升估值水平。從短期看,美國實際利率再創新低,意味著名義利率的下降速度快于通脹的下降速度,這對美股乃至包括A股在內的全球股票市場來說,都構成正面支撐。
  
  重陽投資表示,中期看,股票市場仍然面臨經濟下行風險與利率下行的“賽跑”。歷史經驗表明,美聯儲首次降息與股票市場漲跌沒有必然聯系。1995年和1998年美聯儲的“預防式降息”伴隨著美股上漲,但2000年、2008年則伴隨著美股下跌。貨幣條件放松后,經濟特別是企業盈利的變化是股票市場走勢的關鍵,這對A股來說同樣適用。

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