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2019.5月空調數據簡評—內銷略有下滑,美的強勢依舊

作者: 紀敏,吳昊,隋思譽
時間: 2019年06月21日
重要性: 一般報告
行業評級: 推薦
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摘要: 報告名稱:2019.5月空調數據簡評—內銷略有下滑,美的強勢依舊
研究員:紀敏,吳昊,隋思譽
報告類型:行業研究*點評報告
報告日期:20190621

行業/子行業:白色家電
公司名稱及代碼:
投資建議:推薦

【內容摘要】

事件描述:第三方統計機構5月空調數據揭曉。_x000b_產業在線出貨端:5月內銷1027萬臺,YoY-3.4%;1-5月累計4255萬臺,YoY+2.2%。5月外銷629萬臺,YoY-12.1%;1-5月累計3282萬臺,YoY-4.4%。5月內銷出貨前四名格力/美的/奧克斯/海爾YoY-6.0%/+25.6%/+0.8%/-20%, 1-5月累計YoY-1.4%/+28.4%/+4.4%/-13.4%。
中怡康零售端:5月格力/美的/海爾零售量市占率25.8%/27.7%/10.7%,YoY-4.3/ +2.7/+1.2pct;1-5月累計銷量市占率31.2%/28.4%/10.9%,YoY-4.2/+3.6/+0.8pct。5月ASP格力/美的/海爾YoY+7.3%/-2.3%/+3.2%,1-5月ASP格力/美的/海爾YoY+4.5%/-6.3%/-0.8%。

出貨:內銷同比小幅下滑,單月銷量仍為同期高點。2018H1空調板塊整體基數較高,在2019前4月仍實現低個位數增長,5月在天氣等多方因素的影響下,出貨量小幅下滑也在意料之中。歷史縱向比較,超過千萬臺的單月出貨量在歷年5月仍是次新高;年初至今美的出貨+28.4%,勢頭強勁,是行業景氣穩健的重要支撐力量。預計4-5月美的安裝卡同比15~20%,終端表現良好。出口方面,年初至今增長乏力,相較于2018H2行業出口顯著加速,當下出口放緩與貿易摩擦背景下的出口前置不無關聯。

格局:促銷密集競爭加劇,但雙寡頭格局未變。據中怡康(線下KA口徑),年初至今美的空調市占率顯著提升(+3.6pct),公司大力促銷成效顯著。據中怡康,格力電器線下零售份額有所下滑,但目前仍以三成以上份額位居行業首位。近年奧克斯憑借電商紅利快速崛起,已超過海爾成為行業出貨第三,是近期格力舉報奧克斯這一熱點事件發生的大背景之一。

均價:行業整體ASP處于低位,龍頭價格策略分化。據中怡康,年初至今內資品牌ASP同比-0.2%,外資品牌ASP同比-11.2%。雙寡頭價格策略分化明顯:年初至今,美的因促銷顯著拉低終端均價,5月價格同比降幅略有收窄;格力年初至今ASP仍有同比4.5%的正向提升,5月單月提升7.3%。
排產:6月理性。6月排產行業整體較去年同期有所下降;格力、海爾的內銷排產相較于去年銷售實績均有兩位數以上同比下滑;美的排產內銷YoY-2%,外銷+7%。排產下降客觀反映需求狀態,同時在非極端天氣背景下,5月已逐漸接近出廠端旺季末期,后期需更著力關注零售端表現。

投資建議:推薦美的集團。公司18H2以來的內部調整成效初顯,19年的促銷策略顯著提振渠道士氣,且無礙上市公司盈利能力的穩步提升。考慮到公司良性的渠道庫存水平以及良好的經營趨勢,預計2019年全年業績可觀。

風險提示:旺季不旺、原材料價格波動超預期

【摘要結束】
全文: 招商證券_行業研究_白色家電_20195月空調數據簡評內銷略有下滑,美的強勢依舊(推薦)_紀敏,吳昊,隋思譽_20190621.pdf
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